惊天急变!外资惊惧出逃百亿 是危仍是机?

【惊天巨变!外资恐慌出逃百亿 是危还是机?】3月25日,北上资金果然发生了单日巨额净流出,统计数据显示,截至目前,北上资金开通以来仅发生过三次单日净流出超百亿的情况,前两次分别发生在2015年7月6日和7月7日。目前可查数据来看,3月25日净流出103.8亿元,历史上仅此于2015年7月6日股灾做头之时。

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  在美债收益率又一次惊现倒挂之后,不仅美股大跌,3月25日A股也遭遇“带节奏”,机构人士认为,A股和美股之间的联动是通过北上资金实现的,那么此波A股反弹是否已经见顶?

  上周五3月23日,3月期美债收益率升破10年期美债收益率,收益率曲线出现倒挂。这是十年来首次。

  据研究机构统计,1989年、2000年和2007年,皆出现过倒挂,而1990年和2001年都出现了经济衰退的情况,2008年更是出现了经济危机。

  牛津大学经济学家Gregory Daco表示,长短端国债利率倒挂意味着经济进入到了一种新常态。全球通胀水平维持在低位,全球的央行都在压低长端利率,这是长端国债收益率与短端国债收益率倒挂的主要原因。倒挂往往意味着衰退,这可能并不会立即发生,但自1980年代以来,倒挂出现之后,两年内发生都发生过经济衰退。

  实际上历史数据显示,美债收益率本身与A股的关系并不大,只是在短期内会呈现负相关走势。

  那么它又是如何影响A股的呢?招商证券表示,美股调整或通过北上资金构成对A股的短期扰动。

  招商证券指出,2015年以后,两个市场收益率相关性的中枢呈上升趋势,短期波动的联动关系明显提升,一个重要的原因就是随着A股对外开放进程的推进,外资流入规模扩大,增强了中美股市的短期联动性,沪深港通成为连接A股和美股最直接的纽带。

  沪深港通开通后,A股与美股短期波动的联动关系明显增强,美股大幅调整易导致外资风险偏好下降而流向波动,进而引起A股波动。

  而3月25日,北上资金果然发生了单日巨额净流出,统计数据显示,截至目前,北上资金开通以来仅发生过三次单日净流出超百亿的情况,前两次分别发生在2015年7月6日和7月7日。

  目前可查数据来看,3月25日净流出103.8亿元,历史上仅此于2015年7月6日股灾做头之时。

  天风证券:警惕A股“发动机失速”

  天风证券策略团队报告表示,经验数据也的确表明外资流入流出与美股走势有极强的相关性,2018年以来,美股暴跌的时候,往往对应外资流出和消费白马下跌,美股上涨的时候,往往对应外资流入和消费上涨。

  比如18年2月、6月、9月末、11月初和12月初美股的大幅回调,都对应北上资金流出,或者流入规模骤降。

  天风证券认为,美股的下跌和VIX指数(恐慌指数)的提升,很可能导致外资整体降低权益仓位,部分外资暂时流出A股消费白马一段时间。

  天风证券研究所副所长徐彪表示,影响北上资金撤离A股市场的一个重要变量是外围市场出现大幅下跌。而北上资金是A股本轮行情的发动机,发动机若失速,市场自然会面临较大考验。

  另外“逢周一必大涨”的规律猪年以来还没有断过,若因外围冲击发生重大调整则可能会影响多头情绪。

  招商策略:反而是A股一次机遇

  而招商策略认为,这反而是A股的一次机遇。招商策略表示,1980年代以来,利率倒挂出现过三轮,每一轮,利率首次倒挂后首先迎来的并不是衰退,而是美联储货币政策的宽松。要么开启降息,要么停止加息,这次也不例外。

  复盘过去三轮倒挂A股表现

  第一轮,美债收益率首次出现倒挂分别出现在1989年3月27日,但当时没有A股。

  第二轮美债收益率倒挂出现在1998年9月10日,而这个信号一开始出现,美联储随后不久就启动了降息。